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熱點新知搶先報
內容簡介
過去20年來，每年都創造出16.1％的報酬率，不但打敗大盤，也打敗許多基金經理人的，就是哈佛大學和耶魯學院捐贈基金。本書就是要告訴你，這兩個大學捐贈基金如何突破窠臼的思考方式，多年來持續戰勝市場的秘訣。也就是要揭露大學學院捐贈基金的操作策略，並教導你如何建構學院捐贈基金式投資組合。
作者馬修．塔特爾任職投資界近二十年，深入研究學院基金的投資策略，並據以協助客戶建構學院捐贈基金式投資組合。他藉本書與讀者分享經驗與心得。
本書共分為四篇，解說學院捐贈基金的投資原則，以及教導讀者如何建構獲利豐厚的投資組合。
．第一篇討論目前的投資環境及其對投資人的影響，舉出投資人常犯的錯誤以及如何避免錯誤，並介紹學院捐贈基金的投資組合理論、真正的多元化以及技術導向經理人等概念。
．第二篇說明各種投資工具，包刮：委託操作帳戶、公開交易基金、共同基金、避險基金及各種結構性金融商品，用以建構學院捐贈基金式投資組合。
．第三篇討論各種投資資產及其操作策略，涵蓋股票、期貨、私募股票以及並轡阿爾發值──皆可納入你的投資組合。
．第四篇則教導讀者如何運用上述新觀念建構自己的投資組合。
哈佛、耶魯等捐贈基金的投資策略已然改變投資界的面貌。仿效學院捐贈基金的投資組合內容、資產配置比率、選用經理人等，將使你的投資持續獲利可觀。確實了解本書內容，即便你沒有千百萬資金，也可以運用大學捐贈基金的投資內容。
為什麼你應該閱讀本書，而無須費時間於其他的投資教戰書籍？因為本書與其他投資書籍不同。本書不教你如何尋找下一檔黑馬股，不教你如何判斷牛市或熊市將來臨，不預測道瓊指數將漲至五萬點或跌至五千點。本書只告訴你大型學院捐贈基金如何以較低風險持續擊敗市場。你可以視本身狀況，運用大型學院捐贈基金的投資策略於你投資組合的一部份或全部。
作者簡介
馬修．塔特爾 Matthew Tuttle
馬修．塔特爾是美國知名的基金經理人，並為證管會登記註冊的投資顧問，專精於絕對報酬投資策略。他經常受邀為福斯財經新聞(Fox Business News)、CNBC、新聞周刊電視頻道(BusinessWeek TV)、CNN以及雅虎財經(Yahoo Finance)等節目的來賓。《華爾街日報》(wall Street Journal)、《紐約時報》(New York Times)、CNBC.com網站、富比仕(Forbes)、《聰明理財》(Smartmoney)、齊林格個人理財(Kiplinger's Personal Finance)、《基督科學報》(Christian Science Monitor)、《今日美國》(USA Today)、《格林威治時報》(Greenwich Times)、《理財規畫報》(Journal of Financial Planning)等媒體也經常引述他的觀點。
馬修現為多德財富管理公司總裁，並為私人理財集團(Private Client Group,LLC)的合夥人之一，經理投資服務事務。他是理財企管碩士，並持有理財規畫師證照。
譯者簡介
褚耐安
台大歷史系畢業。撰寫台灣第一本原住民歷史小說《排灣女頭目》（麥田出版），譯有《個人效率聖經》、《創意的管理》、《從需求到設計》、《精實服務》等書數十餘種，電視劇多齣
詳細資料
- ISBN：9789861205809
- 叢書系列：
- 規格：平裝 / 320頁 / 16k菊 / 14.8 x 21 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
- 出版地：台灣
- 本書分類：> >
內容連載
投資人在二○○七年十月九日獲知次貸風暴比預期嚴重許多後學到什麼。許多貸款公司大量借出沒有自備款且超額的不動產貸款。不動產投資人認為房價在可預見的未來將飆漲，因此進行大槓桿倍數操作。財經雜誌則大幅報導房地產投資人獲得鉅額利潤的故事：以無須付自備款的次級房貸買進標的物，轉手賣出，簡直是無本暴利生意。同時，銀行將這些次級房貸債權賣給華爾街的公司，這些公司將這些債券轉包成債券賣給機構投資人。華爾街的公司讓債信評等公司給予這些債券高評級︵即倒債的可能性很低︶。高評級加上高利率使這些債券不缺乏買家。許多華爾街公司及投資人，以短期融資方式大量買進這些包裝後的次級房貸。風雨來襲之前，一切顯得正常美好。
房價不可能永遠上漲。房價走跌的時候，貸款買房子的自住型客戶和投資客戶淪為負債大於資產的窘境，使次級房貸面臨巨大壓力。以事後諸葛的觀點而言，借錢給沒有任何自備款的房貸戶，表示借款人欠缺還款能力，並不是好主意。次級房貸一旦顯現問題，即產生漣漪效果。融資買進次級房貸的公司手上的債務價值日益走低。導致這些借款銀行，有些自己也是投資人，開始要求償還融資，於是投資人試圖拋售次級房貸，但沒有買方願意接手，投資人只得低價求售，或賣出手中的其他部位︱如藍籌股︱以償還融資。市場上有許多多∕空操作的避險基金，左手放空雞蛋水餃股，右手做多被瘋狂拋售的績優股。這些避險基金大都以槓桿方式操作，因此被迫回補雞蛋水餃股，並拋售手上的績優股，使情況雪上加霜。許多多∕空操作避險基金的經理人曾經在高盛 ︵Goldman Sachs︶任職，或使用高盛所使用的操作軟體。這意味，大家都做多同樣的股票，並放空同樣的股票。當一個基金發生問題時候，每一個基金都會發生問題。而且，大多數銀行和經紀公司都持有龐大部位的次級房貸，及受傷慘重。這終於導致二○○八年貝爾．斯登破產。
這些狀況演變期間，油價開始創新高。這對經濟相當不好，因我們需要石油去駕駛汽車，大多數產業依賴石油運轉，並依賴石油運輸貨品，油價上漲導致物價飆高。這傷害到消費者即使所有的物價上揚。為了對抗次級房貸風暴，聯邦準備理事會持續降低利率，以刺激景氣復甦。但是低利率使得資金走出美國，流往利率較高的國家，導致美元貶值。更由於石油以美元計價，美元貶值導致油價進一步上漲。就在我們認清次級房貸風暴的真相，並認為情況已獲得控制之際，情況卻繼續失控，先前上漲的原物料價格竟跌破底部。由於原物料是次級房貸風暴中表現最好的區塊，避險基金在風暴期間建立了相當份量的原物料部位。原物料價格下跌造成許多避險基金的價位再走低，進一步影響股票市場。十月份和十一月份是市場最低迷的時段，許多學院捐贈基金也蒙受重大損失。
伯納德．馬多夫
就在我們認為狀況不可能再惡化之際，爆發了伯納德．馬多夫︵Bernie Madoff︶醜聞，歷史上最大的龐氏騙局。馬多夫先生管理的資產高達一百七十億美元︵這是投資人認為的金額︶，而且多年來獲利穩定。但實情是他欺騙客戶，以新客戶的投資資金支付舊客戶的投資收益，典型的龐氏騙局。由於馬多夫先生的基金並不是避險基金，許多組合式避險基金持有相當數量的馬多夫基金。我們在本書部分章節討論避險基金和組合式避險基金，並建議投資人買進這兩類商品。馬多夫事件導致避險基金全軍覆沒的事實，並沒有改變我的看法但警示投資人應該適度的進行所謂的「正當注意調查程序」。馬多夫事件告訴我們，謹慎的投資人應該注意哪些警訊，應該在什麼狀況下贖回基金。
目前問題的癥結在於，二○○七年和二○○八年的金融風暴是獨立事件，市場自行調整後可以恢復正常？亦或是每隔一段時間就會發生的持續性事件，將從根本的改變了我們的市場？我認為應該是後一種情形。我知道你們心裡是怎麼想的。你們之前曾聽說過，一切回復正常後，人們才知道曾發生過什麼變化。一九九○年代末的網路股泡沫化期間，你們曾經聽過下列事實：不曾有盈餘或沒有獲利前景的網路公司，股價也超過藍籌股。數年前，康乃迪克州︵Greenwich︶格林威治︵Greenwich︶一位房地產經紀人告訴我：由於學校的教學品質好，稅賦低以及鄰近紐約市，格林威治的房價不可能下跌。或許你也曾經聽過這種說法，但感覺卻不同。多年來，我們過著全球資源分配不均的生活：
●美國消費者購買在亞洲生產的商品，以及中東開採的石油。
●美國消費者使用信用卡以及以房屋貸款過度消費上述物資。
●這些貸款由華爾街轉裝成債券再賣給亞洲和中東國家，以消化這些國家從美國賺到的錢。
相撲是一種競技摔跤比賽，發源於春秋戰國，興起於秦漢，流行於宋元時期。相撲最早是鍛鍊士兵體能的項目，傳入民間後成為一種競技娛樂項目。相撲傳入日本後，深受日本人民的喜愛，被譽為日本國粹。 ...日本女子相撲 相撲為什麼被稱為「角牴」呢？據司馬遷在《史記·黃帝本記》中記載：「蚩尤氏頭有角，與黃帝頭，以角牴人。」後來就把這項頭對頭，用手相博的比賽稱為角牴。相撲在古代有多受人歡迎呢？據《史記》記載，漢武帝就是這項運動的忠實擁躉。 《史記》： 秦二世在甘泉宮，作樂角觝。「注云： 戰國時增講武，以為戲樂相夸，角其材力以相觝鬭，兩兩相當也。漢武帝好之。 宋太祖領兵打仗的時候，為了鍛鍊官兵們的體能，在軍隊中推廣相撲。在行軍的間隙，時不時弄場相撲比賽，獲勝者會獲得太祖的賞賜。好的相撲手，在經過實戰鍛鍊後，補充到基層官兵隊伍中，從而提高整支軍隊的戰鬥力。 ... 宋太祖身邊的侍衛（宋朝稱為「內等子」，俗稱大內侍衛），都是從軍營里選出的相撲高手。他們除了要護衛皇帝安全之外，有時也要在皇帝的宴會上登臺表演，獲勝者自然少不了升職加薪的機會，一時間風光無限。 《夢梁錄 角》：每遇拜郊、明堂大禮、四孟車駕親饗，駕前有頂帽，鬢髮蓬鬆，握拳左右行者是也。遇聖節御宴大朝會，用左右軍相撲，即此內等子承應。 宋太祖不僅用相撲比賽來選拔侍衛，而且用相撲比賽來選狀元。這是件非常有趣的事兒：有一年宋太祖舉行殿試，趙昌言和王嗣宗的成績都很好，閱卷的大臣們對狀元人選頗有爭議，只好請太祖來定奪。太祖趙匡胤看了兩份試卷後也難以定奪，於是一拍大腿，乾脆讓兩人通過相撲一決高下。 ...狀元相撲圖 兩人也無奈，只得丟下讀書人的面子，在大庭廣眾之下摔跤決勝負。結果王嗣宗摔倒趙昌言，取得勝利，於是王嗣宗被宋太祖欽點為狀元，趙昌言只能屈居榜眼。從此，王嗣宗「手搏狀元」的綽號就傳開了。 《涑水紀聞》卷三：「王嗣宗，汾州人，太祖時舉進士，與趙昌言爭狀元於殿前。太祖乃命二人手搏，約勝者與之。昌言發禿，嗣宗毆其幞頭墜地，趨前謝曰：「臣勝之。」太祖大笑，即以嗣宗為狀元，昌言次之。」 由於皇室的倡導，民間的相撲之風就更濃了。民間的相撲手眾多，除了強身健體外，也有很多在街頭表演為生。為了增加娛樂性和收入，他們常常用滑稽可笑的動作來吸引顧客。如果你運氣好的話，還能遇到女子相撲的香艷場面，你可千萬不要錯過了。 女子相撲在當時宋都汴梁（今河南開封市）堪稱京城一絕，是最能吸引觀眾眼球的一項娛樂表演。為什麼這麼說呢？赤膊上陣的香艷美女，加上健壯玉體的相互角力，在那個還沒有穿比基尼進行選美比賽的時代，想不叫座都難。 ... 女子相撲一般安排在男子相撲比賽前進行，主要是吸引觀眾目光、聚集人氣。還別說，這樣的效果真的很有效，身懷絕技的女子相撲選手往擂臺上驚艷一站，馬上會惹來成群的看客。就是不知道他們是喜歡看相撲比賽，還是喜歡看勁爆火辣的女相撲們。不管出於什麼目的，女子相撲一露面，看臺里三層外三層被圍個水泄不通。你可別以為她們的表演，只能吸引市井小民的目光，就連皇帝宋仁宗也忍不住過來為她們叫好。 《夢梁錄 角》瓦市相撲者，乃路岐人聚集一等伴侶，以圖手之資。先以女數對打套子，令人觀睹，然後以膂力者爭交。 有一年元宵節，宋仁宗領著后妃們到宣德門廣場與民同樂。當時，廣場上叫賣聲不迭，甚是熱鬧。可是宋仁宗東瞅瞅西看看都不感興趣，無意中發現了正在火爆進行中的女子相撲比賽，一下子來了興致，趕忙拉著后妃們的手擠進人群，很投入地觀看起來。估計女相撲們的靚麗風采和精湛技藝打動了宋仁宗，他當即鼓掌叫好，就差點吹出流氓哨了。仁宗興奮不已，順手從懷裡摸出20兩紋銀，放到前來討賞人的托盤裡。皇帝的賞賜令女選手們興奮不已，整個舞臺周圍嗨聲不斷。 ...宋仁宗畫像 這件事情傳到司馬光耳朵里，司馬光甚是憤怒，認為仁宗此舉有傷風化，堂堂一國之君在大庭廣眾之下，觀看這種不入流的表演，成何體統。於是拿出小時候搬石頭砸缸的氣勢，寫了一篇《論上元令婦人相撲狀》的奏摺遞給宋仁宗。在奏摺中，對仁宗皇帝的不檢點行為提出公開批評，並強烈建議有關部門加強市場環境治理，堅決取締這類傷風敗俗的演出。 司馬光的奏摺使宋仁宗心裡不爽，但也不好反駁，畢竟人家說得有理。從此以後，宋仁宗也不去市井觀看相撲表演了。 《論上元令婦人相撲狀》：臣竊聞今月十八日，聖駕御宣德門，召諸色藝人，各進技藝，賜與銀絹，內有婦人相撲者，亦被賞賚。臣愚，竊以宣德門者，國家之象魏，所以垂憲度，布號令也。今上有天子之尊，下有萬民之眾，后妃侍旁，命婦縱觀，而使婦人臝戲於前，殆非所以隆禮法，示四方也。陛下聖德溫恭，動遵儀典，而所司巧佞，妄獻奇技，以污瀆聰明。竊恐取譏四遠。愚臣區區，實所重惜，若舊例所有，伏望陛下因此斥去，仍詔有司，嚴加禁約，令婦人不得於街市以此聚眾為戲。若今次上元，始預百戲之列，即乞取勘管勾臣僚，因何致在籍中，或有臣僚援引奏聞，因此宣召者，並重行譴責，庶使巧佞之臣，有所戒懼，不為導上為非禮也。 雖說皇帝不看女子相撲表演了，可民間女子相撲表演並沒有限制。在南宋杭州一帶，女子相撲很盛行，連《夢粱錄》中都收錄了賽關索、囂三娘、黑四姐等女相撲的藝名，可見人們對女相撲的歡迎程度。 在小說《水滸傳》中，「玉麒麟」盧俊義、「浪子」燕青、「打虎將」蔣忠、「行者」武松、焦挺、任原等人，都是相撲高手，足見相撲運動在宋朝的普及程度。在《水滸傳 第七十四回》中，有燕青和擎天柱在擂臺上相撲的場面描述。 ...燕青和擎天柱相撲劇照 《水滸傳 第七十四回 燕青智撲擎天柱 李逵壽張喬坐衙》：此時宿霧盡收，旭日初起。部署拿著竹批，兩邊分付已了，叫聲：「看撲。」這個相撲，一來一往，最要說得分明。說時遲，那時疾，正如空中星移電掣相似，些兒遲慢不得。當時，燕青做一塊兒蹲在右邊，任原先在左邊立個門戶。燕青則不動撣。初時，獻臺上各占一半，中間心裡合交。任原見燕青不動撣，看看逼過右邊來。燕青只瞅他下三面。任原暗忖道:「這人必來算我下三面，你看我不消動手，只一腳踢這廝下獻臺去。 後記：相撲作為一項古老的運動，能夠長久不衰的原因，主要有兩方面的優勢。一方面，在軍隊推廣，可以鍛鍊官兵們的體能，從而提高軍隊的戰鬥力。另一方面，在民間盛行，可以強身健體和豐富人民的娛樂生活。現在這項運動，在日本和我國的蒙古族地區還很流行。 參考文獻： 《夢梁錄》
文章來源取自於：
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